事件：

2024年8月29日， 光芒传媒 公告2024年中报，2024H1营收13.34亿元(YOY+120.43%)，归母净利润4.73亿元(YOY+133.14%)，扣非归母净利润4.61亿元(YOY+143.90%)。

投资要点：

2024H1事迹同比高增。

(1)2024H1营收13.34亿元(YOY+120.43%)，归母净利润4.73亿元(YOY+133.14%)，扣非归母净利润4.61亿元(YOY+143.90%)，主要系主投主控影片《第二十条》等票房推崇较好；非频繁性损益1156万元，主要为政府扶直1308万元；投资收益1530万元(YOY-68.2%)，其中来自猫眼的投资收益4775万元(YOY-30.6%)。2024H1净利率35.47%(同比+2.06pct)，毛利率为44.41%(同比+9.23pct)，期间用度率3.33%(同比-0.66pct)，盈利材干进步彰着，用度放置较好。

(2)分季度看，2024Q1/Q2营收10.70/2.64亿元(YOY+159.33%/+36.99%)；归母净利润4.25/0.48亿元(YOY+248.01%/-40.33%)；扣非归母净利润4.16/0.45亿元(YOY+252.01%/-36.41%)。

履行题材为真东谈主电影重心所在，热心储备本色上线节律。

色狼窝

【电影】2024H1电影及关系繁衍业务营收9.74亿元(YOY+84.3

4%)，毛利率47.36%(同比+12.72pct)。据猫眼，2024H1公司投资/刊行的《第二十条》《扫黑·决不毁掉》等4部影片共计票房超27亿元(2023H1为《深海》《这样多年》等5部)。储备有法律题材“第X条”系列，如《第三条》《第十七条》《东谈主民的正义》等；此外，储备《乔妍的苦衷》《胜券在合手》《“小”东谈主物》《她的小酒涡》《莫尔谈嘎》等多部真东谈主电影在计算中。

【电视剧】2024H1电视剧营收2.34亿元(2023H1未证明收入)，毛利率37.72%。《大理寺少卿游》于2024Q1上线，《拂玉鞍》于7月上线，《江山枕》已杀青，《春日宴》《我的集会清单》等计算中。

【艺东谈主经纪过甚他】2024H1经纪业务营收1.26亿元(YOY+64.16%)，毛利率34.08%(同比-4.78pct)。公司怜爱导演等东谈主才培养，制定了“三二一筹谋”(在里面培养30个制片东谈主、20个编剧、10个导演)。扬州影视基地一期已完成调试、参加使用。

光芒动画东谈主才梯队搭建中，储备姿首丰富，热心中永恒产能膨大。(1)2024H1参投动画《大雨》，储备有《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《大鱼海棠2》《相想》《朔风》《非东谈主哉》《涿鹿》等制作中，《西纪行之大圣闹玉阙》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等在计算中。

(2)2022年缔造光芒动画搭建里面坐蓐管线，推出厂牌光芒动画，重心梳理“中国外传天地”，正全力鼓吹动画电影《去你的岛》；年内有望完成里面动画制作团队东谈主才梯队搭建，储备姿首将进入转念开导花样。中永恒看，光芒动画&；彩条屋两大厂牌协同，加上AI演进赋能有望带动产能灵验膨大。

盈利预测和投资评级：咱们瞻望2024-2026年交易收入为18.61/26.01/30.07亿元，归母净利润为6.50/11.13/13.19亿元，对应PE为31/18/15X。公司当作电影行业龙头，多厂牌布局构建护城河，开导“中国外传天地”动画体系。此外，AI技艺赋能动画电影等本色制作，有望终了本色降本、增效、提质等全产业产能及工业化水平进步。基于此，保管“买入”评级。

风险提醒：战略及监管环境趋严、电影开导进度及票房推崇不足预期、资本放置不足预期、票房阛阓规复不足预期、存货减值、资金不足、阛阓竞争加重、估值核心下移、技艺不达预期等风险AV解说。