在千里寂了一段时候后乱伦故事，近期好意思国买卖地产范围再度浮现问题。

此前，第一财经专访各人债券巨头品浩（PICMO）董事总司理兼多钞票投资组合司理布朗尼（Erin Browne）时曾问及在好意思联储合手续督察高利率布景下，对债券市集讲错风险的判断，其时布朗尼称并不操心会出现合座讲错潮或风险，但“咱们依然会看到部分债券讲错的潜在情况，尤其是在买卖地产范围”。

近期，好意思国银行和巴克莱银行汇报均夸耀，部分买卖典质贷款支合手证券（CMBS）的AAA级部分投资者际遇耗损，这是2008年金融危急以来买卖地产支合手的最高评级债券初次出现此类损失。债券巨头品浩（PIMCO）最新瞻望，好意思国将因买卖地产贷款，出现更多区域性银行倒闭。

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AAA级西洋CMBS金融危急来初次出现损失

好意思国银行分析师尼克尔（Mark Nichol）近期发布的一份汇报夸耀，一项由英国购物中心支合手的买卖地产典质贷款支合手证券（CMBS）的AAA级部分际遇耗损。巴克莱银行近期的汇报也夸耀，位于纽约市曼哈顿地狱厨房（Hell's Kitchen）社区隔邻的一处办公楼最近以比购买价低67%的价钱折价出售。该CMBS范围为3.08亿好意思元，在折价出售后，其中AAA级债券的投资者际遇了25%的耗损。两份汇报均强调，这是2008年金融危急以来买卖地产支合手的最高评级债券初次出现此类损失。

分析东谈主士知道，这种情况标明，西洋金融系统可能存在一些严重的问题，即即是最高信用品级的CMBS也不再安全，也标明西洋买卖地产价值的下降，可能比市集预期的更为严重。

荷兰合营银行的钞票支合手证券（ABS）和担保债券分析师巴斯马（Cas Bonsema）就批驳称，这一情况标明，买卖地产价值的下降可能很严重。不外，他也补充称，这种超市集预期的下降可能仅针对某些特定的投资组合。

各人评级机构惠誉近期发布的分析汇陈诉诫称，好意思国办公楼的价值可能会际遇特出2008年次贷危急技能好意思国房产的跌幅。凭据惠誉的数据，铁心当今，好意思国办公楼价值已累计跌去约40%乱伦故事，且好意思国买卖地产市集远远莫得触底。

在好意思国银行6月的各人基金司理走访中，34%的基金司理将好意思国买卖地产列为最有可能激勉潜在各人信贷危急的来源。好意思国影子银行业（波及非银行金融机构的行为）被列为第二大来源，有22%的受访者遴荐了这一项，而好意思国政府债务以17%的比例位居第三。走访还夸耀，73%的基金司理觉得好意思国最有可能激勉信贷事件。

好意思国区域银即将濒临更多倒闭和整合风险

提到买卖地产的风险，就不得不念念到好意思国区域银行。PIMCO最新瞻望，好意思国将有更多的地区性银行出现倒闭，因为这些银行账面上的问题买卖地产贷款“绝顶伙同”。

凭据好意思联储2024年4月的金融踏实汇报，铁心2023年第四季度，好意思国买卖地产（CRE）市集价值22.5万亿好意思元，从2024~2026年，约有1.6万亿好意思元的买卖地产债务将到期。CRE贷款期限较短，不异于“过桥贷款”。往时，超低利率使得再融资成本低于驱动融资成本。但好意思联储往时两年多合手续加息且利率合手续高企，导致再融资成本显耀加多。

数据夸耀，好意思国银行和储蓄机构合手有约50%的CRE债务，其中的2/3均由中小银行合手有。这些银行的买卖地产贷款范围远超其中枢成本，且20%的坏账率就可能导致停业。CRE即非居住性质的房地产，包括办公楼、购物中心、旅社等各类买卖地产。

PIMCO旁边各人私东谈主买卖房地产团队的董事总司理马瑞（John Murray）近期警示，手脚CRE范围的主要贷款方，好意思国区域银行“濒临的着实窘境波涛才刚刚开头”。 在他看来，对于好意思联储降息的省略情味加重了CRE行业濒临的挑战，高假贷成本压低了估值并激勉了讲错，导致手脚贷款方的地区性银行被困在难以出售的钞票上。而相形之下，大型银行一直在出售优质钞票，令他们不错幸免进一步损失。

他走漏，往时18个月，他的团队一直在购入一些好意思国大型银行抛售的CRE贷款。“跟着不良贷款因到期而加多，咱们瞻望大即将出售更多这些更具挑战性的贷款，以减少其问题贷款敞口。”他称，而区域银行对这种漂泊尤为敏锐，纽约社区银行（NYCB）本年稍早被曝寻求外部成本撑合手其钞票欠债表，导致危急的首要问题是买卖地产。对于银行而言，典质钞票价值的下降可能会导致“贷款价值比”飞腾，也就是贷款金额与实质典质品价值的比值加多。在顶点情况下，以至可能出现贷款金额特出典质的房地产市值，给区域银行的钞票结构带来压力。

好意思联储主席鲍威尔6月12日知道，好意思国银行系统仍然隆重、苍劲、成本实足，贷款披发也保合手精致，银行体系似乎情状精致。而亚特兰大房地产投资公司Peachtree Group的并吞首创东谈主弗里德曼（Greg Friedman）称:“我并不甘愿鲍威尔的不雅点，咱们看到区域银行倒闭的风险越来越大，银行业被动进行多半整合。”

房地产斥地商皮布尔斯公司（Peebles Corp.）的首创东谈主皮布尔斯（Don Peebles）也称:“好意思国办公楼价钱正在目田落体。”他觉得好意思联储加息过快过高，激勉地区性银行的不踏实。

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后歆桐

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